大象終於倒下了...

除了真正的失望外...我還可說什麼呢?
當然這不是世界未日, 股我會照供......但我真的要好好冷靜一下~

亨泰全年業績公佈

亨泰（197）今年全年營業額22.74億元，上升31.7%；純利2.55億元，上升34.2%；每股盈利16.3仙，不派末期息。股東資金19.88億元或每股1.26元。

分 銷營業額為13.84億元，上升9.5%；獲利1.78億元，上升26.4%。種植及分銷營業額7.04億元，上升75.3%；獲利3195萬元，下跌 4.3%。出租營業額436萬元，上升二點五倍；獲利349萬元，上升二點五倍。物流服務營業額1.82億元，上升二倍；獲利7579萬元，上升三倍。

其他收入992萬元；未分配開支5343萬元；分佔聯營公司溢利2278萬元；財務費用835萬元。少數股東權益增加330萬元，股東應佔純利2.55億元。

期內營業額增加，主因是一、冷凍鏈產品、化妝品及新鮮農產品之銷售量增加；二、新收購冷凍鏈產品分銷業務銷售量及貢獻增加；以及三、中山物流設施全面投入運作，提供之物流服務貨運量增加。

毛利率持續增加至22.4%（對上年度為20.2%），理由是持續擴大提供冷凍鏈物流服務銷售組合，及銷售較高毛利率的冷凍鏈及化妝產品。

亨泰之分銷產品主要向東南亞、美國、歐洲、澳洲及紐西蘭採購，然後售予內地批發商、零售商及食肆。批發商為主要客戶，佔營業額51%，零售佔20%，食肆佔21%及服務業佔8%。

回顧年內，亨泰收購一幅鄰近中山物流中心土地，作為第二期發展，其中包括成立中央倉庫、衞生及檢疫中心及重新包設施。

集團正物色合適地點，於中國東北地區興建或收購一個物流樞紐。

今年5月，亨泰收購江西省農業業務70%股本權益，參與上游農業業務，主要種植蔬菜並銷售予內地批發及零售市場；同時亦銷售予香港批發市場、既有食品服務鏈及其本身的零售店。此外，集團亦收購自有農地，以確保穩定供應。

展望未來，集團除了提升傳統分銷業務外，亦會專注於物流及農業業務的擴張計劃。

截至6月底止，集團員工人數為七百七十人。

問你死未!!!

今天恒生指數收報 11,015.840 點 -1,602.54 -12.70%
連HSBC都可以一日跌成$15%......重可以說什麼呢?

永不投降

在金融海嘯越演越演烈的今天, 全球各國人人自危, 因此今天睇完信報副刊的一編文章而另有所感.
正好為今時困難的日子留下注腳.

文章節錄如下:

一九四一年十月二十九日，當第二次世大戰爆發後兩年，英國處於相當惡劣之處境，邱吉爾以英 國首相身份在一年內，第二次返回其母校哈羅書院向學生演講，講題就是「永不投降」（Never Give In !）。當時，哈羅書院校長為歌頌邱吉爾對於國家之貢獻，特地在校歌內加上一段歌詞，稱讚邱吉爾在戰爭時期之治國成就，但邱吉爾認為其中一個形容詞 Darker Days（較黑暗的日子）不妥當，希望校長同意改為Sterner Days（更堅定、更嚴峻的日子），最後得校長同意。

邱 吉爾在講詞中討論為何不宜用「較黑暗的日子」而改用「更堅定的日子」。以下是該篇演詞內容之精華片段意譯：過去十個月有不少可怖的危險事件，在世界上發 生，但在今日有誰坐在這個大堂內不感到歡樂，因為我們國家及家園的處境經已有巨大改善。上次我回母校時，我們是相當孤立，武裝設備差勁，今日已有改善，當 時敵人無比邪惡的襲擊毫不留情地攻打我們，敵人的空襲仍然禍害我們，但是我們應該學習應付快速而尖銳的考驗，面對長線而殘酷的攻擊仍同樣能幹。有人說我們 更擅長對付後一類考驗……我要向本校同學宣布，我們的立場「永不投降，永不投降，永不，永不，永不」，永不向任何大小事物，巨大或瑣碎事物投降，除非是違 背我們榮譽或良知的原則，我們才可以讓步。因此，我們不可向暴力投降，永遠不可向敵人強大壓力投降。一年前我們單獨作戰，許多人都認為我們會完結……但是 今日的心境已大不相同……你們會唱校歌，對於新加的一段歌詞是讚揚我的，我十分感銘，但有一個字我要更改，原文是「在較黑暗的日子，我們對國家領袖的歌頌 都不會減少（No Less We Praise in Darker Days The Leader of our Nation.）」，我會改為「在更堅定的日子（No Less We Praise in Sterner Days）」……並無黑暗的日子，這些是偉大的日子，是英國度過的最偉大日子。我們應該感謝上帝讓我們每一個人都有機會在這段偉大歷史中擔任一個角色！

少注怡情, 志在參與

今天港股又重現大奇迹日, 並由一度急跌逾千點後倒升收市.
而大跌的原因是美國眾議院周一否決了七千億美元的救市方案, 因此道瓊斯工業平均指數更創下歷來最大點數跌幅 - 777 點 (中大獎 XD) ~
正正身處在如此重大的歷史事件之前, 本能話我知, 在如此情勢, 我無論如何都應該做一些事情 -
所謂人死留名, 就參與一下麻~ 所以最後我都決定了要入市參與一下~
當然, 參與還參與但自身的財產安全還是要顧慮的. 因此買貨的目標就只會落在那些有機會破52週最底價的股票, 而在我所持有的股票當中, 只有 272, 3988, 197在今才有這可能下破52週最低價.
而要令我在這大風大雨的環境下還玩得開心又放心的看來就只有272同3988了~
272的52週低價是$3.1, 那我 set $3.0好了.
3988的52週低價是$2.55, 唔...有點困難呢. Anyways, set $2.5吧, 反正一買就不是買一手這麼少的, 都不是少錢啊, 小心一點是好的~
結果早在開市前, 我就收到銀行的信息用$2.92買入了272了~
估不到一開市就是今天的最低位了, 雖然開市後一度急跌逾千點, 但其後恒指數反覆回升, 最後恒指收市倒升135點或0.76%, 收報18016點~
而272的收市價為$3.19. 哈~ 咁都得!?

何其壯觀!!

今天恒生指數收報 18,300.61 點 -1,052.29 -5.44%

安全邊際?

中期業績總結

不知不覺業績公佈的高峰期就這樣溜走了, 而我亦因公務繁忙而無什心情來細看各已公佈的業績~ (當然如此悲慘市的市況都相當影響心情 XD )
但記錄始終還是要做的. 好吧, 就來看看我所持有的另外三間公司的中期業績吧~

一號佳麗 - 中國人壽

中國人壽(2628.HK)截至6月底止上半年業績如下:

純利 158.38億人民幣 / 上年同期232.89億
收入 992.84億人民幣 / 上年同期1,014.29億
每股盈利 0.56人民幣 / 上年同期0.82人民幣
不派中期息

純利按年減少32%，期內，已實現淨保費收入及保單管理費收入787.37億元，按年升24.2%

股權型投資佔投資資產的比例由去年底的22.95%，降低至13.28%，債權型投資佔投資資產的比例由去年底的52.13%，增加至58.57%，定期存款佔投資資產的比例由去年底的19.83%，增加至20.97%。

期內，淨投資收益錄得253.02億人民幣, 較去年同期增長5.1%, 主要受惠固定收益類產品收益增加。集團淨投資收益率為2.99%，較去年同期降低0.37個百分點。總投資收益率為2.31%，較去年同期降低2.88個百分點。
(按: 總投資收益率要 Annualized 即是 4.62%, 已是三保中最好的了~)

集團已實現金融資產收益淨額較去年同期降低67.20%至7.42億人民幣, 以及通過損益表反映公允價值變動的金融資產, 錄得公允值虧損64.95億人民幣，對比去年同期錄得收益108.42億，主要原因是今年上半年資本市場深度下調。

按中國會計準則, 上半年市場份額約為42.8%, 較去年末上升3.1個百分點, 維持在壽險市場的領先地位。
(按:咁先係嫁麻~)

總的來說都是意料之中的成績, 至少在 A 股市場一波低於一波的情況下, 明顯看得出中人壽的投資組合已作出具防守性的佈署. 在我看來, 此後要擔心的不是股市的走向(A股都已跌超過60%了, 底部還會遠嗎?), 而是中人壽能否保持市場份額之餘同時優化保費收入的來源結構吧~

二號佳麗 - 中國銀行

中國銀行(3988.HK)公布, 今年上半年純利421.81億人民幣, 按年升42.78%, 主要生息資產規模穩步增長、淨利息收入增加, 兼且中間業務快速發展, 以及企業所得稅稅率下降。中行表示, 上半年資產減值損失171.44億人民幣, 按年升1.67倍, 其中貸款減值損失64.93億人民幣, 而其他資產減值損失106.51億人民幣, 同比增加94.86億人民幣, 主要因持有外幣證券投資增提了減值準備。

中行截至今年6月底, 持有美國次級住房貸款抵押債券的賬面價值為36.42億美元, 佔證券投資總額1.50%。該類債券今年6月底的減值準備餘額為19.03億美元。中 行表示, 截至今年6月底持有「兩房」發行債券的賬面價值為106.37億美元; 「兩房」擔保住房貸款抵押債券的賬面價值為66.49億美元。目前以上兩類債券還本付息正常。截至今年8月25日, 中行持有兩房發行債券減少至75億美元, 而「兩房」擔保住房貸款抵押債券減少到51.74億美元。

中行表示, 期內淨利息收入815.23億人民幣, 按年升14.78%; 淨息差擴大6個基點, 達到2.72%。非利息收入373.41億人民幣, 按年增長99.06%, 其中手續費及佣金收支額223.65億人民幣, 增幅達45.14%; 非利息入佔營業收入比重為31.41%, 同比提高10.52個百分點。

截至6月底, 客戶貸款為3.24萬億人民幣, 較去年底增加13.76%。期內信貸成本為0.43%, 與上年同期基本持平。而減值貸款率2.69%, 較去年底下降0.48個百分點。

另外, 持有美國Alt-A住房貸款抵押債券的賬面價值為18.28億美元, 佔集團證券投資總額的0.75%。該類債券今年6月底的減值準備餘額為5.22億美元。中行表示, 截至今年6月底持有美國Non-Agency住房貸款抵押債券的賬面價值為50.77億美元，佔集團證券投資總額的2.09%。該類債券今年6月底的減值準備餘額為5.99億美元。

業績合格有餘, 但同樣輸於同期其他中資銀行.
以估值角度來看, 中國銀行無疑在大型中資銀行中是最便宜的一間, 當然這亦是因其持有最多同美國次按相關的資產. 但另一方面, 便宜的估值亦意味下跌的空間比較少, 比較安全吧.
無論如何, 中國銀行可能真的不是增長最快同最好的內地銀行, 但相比外國的銀行, 中銀本身的增長率亦可說是驚人的了, 長遠而言不投資中國內地銀行, 可能已算輸了一半呢~

三號佳麗 - 瑞安房地產

瑞安房地產(272.HK)截至今年6月底止上半年錄得純利17.78億人民幣, 較去年同期增長62%。 不計重估投資物業及調整衍生金融工具公平值的影響, 溢利為15.77億人民幣, 增長70%。期內營業額21.84億人民幣, 按年微升0.3%。 上半年共售出可銷售建築面積3.64萬平方米或224個單位, 物業銷售營業額18.79億人民幣, 跌3.3%。 投資物業營業額增加34%, 至2.87億人民幣。
今年6月底, 投資物業組合可出租建築面積已增至26.20萬平方米。 6月底, 土地儲備約為建築面積1,320萬平方米, 其中該公司股東應佔980萬平方米, 包括位於上海、杭州、重慶、武漢、大連及佛山6個城市的8個項目。
該公司表示, 內地房地產行業受宏觀調控影響, 華南若干城市的樓價出現調整, 而且亦造成發展商今年以來購買的土地較去年同期減少, 料短期內住宅供應將趨於緊張, 在市中心尤其如此, 此將對該公司城市核心發展項目帶來支持。

匯豐08年中期業績公佈

截至2008年6月底止中期業績，股東應佔溢利602.09億元，較07年同期的851.12億元倒退29%，每股盈利65美仙，建議派中期息每股18美仙；期內營業收益總額升1.95%至3,346億元。

期內作出貸款減值及其他信貸風險撥備784.22億元，較去年同期增長58%，接近市場預測介乎45%至77%的中位數，並按實際基準計算則較2007年下半年下降8%。

而期內環球銀行及資本市場業務撇減39億美元，美國的消費融資業務貸款減值準備66億美元，較去年下半年下降17%。

匯控今年上半年淨利息收益按年增16%至1,651.25億元；費用收益淨額增4.7%至856.97億元；交易收益淨額跌30.4%至298.93億元；營業支出增加8%至201.4億美元。
至於個人理財業務稅前利潤分別跌51%；工商業務升35%；環球銀行及資本市場則跌35%。

匯控上半年平均投入資本回報由07年同期的19.1%降至12.1%；成本效益比率則由48.3%升至51%；截至6月底止，第一級資本比率及總資本比率均維持強勁，分別為8.8%及11.9%；資產總值達25,470億美元，較07年12底增加1,920億美元或8%。

地區業務方面:

匯豐控股(00005-HK)旗下香港上海匯豐銀行公布，上半年純利按年倒退4.5%至276.97億元，主要是缺乏攤薄投資所得收益；撇除攤薄投資所得收益的稅前利潤則上升11.4%至382.73億元。

集團去年中國內地策略夥伴A股上市集資為集團帶來的攤薄投資所得收益46.32億元。

匯豐上半年香港的稅前利潤按年跌8.3%至224.53億元，主要原因是撇減集團持有的長期策略股權投資，以及股市不景令保險投資回報下降；不包括香港的亞洲區除稅前利潤增60%至158.2億元。

期內香港的成本上升20%，主因是工資上漲及增聘了約2,300名員工，增幅為9.1%，其中旗下的恆生銀行(00011-HK)增聘約500人；亞太其他 地區的成本上升32.8%，主要由於集團內部自然增長和投入資源開拓業務平台，以及增聘逾6,200名員工，增幅達20.4%。

雖然匯控的香港區業務令人大跌眼鏡，但其他亞太其他地區成績不俗，撇除去年交行等內地金融企業於A股上市的攤薄投資所得收益，稅前盈利仍能維持高達六成的增長，當中以中國大陸成績最為突出，不計特殊收益稅前盈利增長高達九成，至70億元；而中東市場也增長逾六成，至77.22億元，蟬聯亞太區（香港以外） 最大盈利貢獻的地區。

香港以外亞太的其他地區(包括中東)增長8.4%至36.24億美元；兩者對集團稅前盈利貢獻分別為30%及35.4%，合計佔65.4%，超越歐洲所佔比例的50.5%

受惠於外匯兌換、證券服務及資產管理的強勁增長，亞太區的資本市場業務稅前盈利急增75%，佔亞太區總收益近六成，而商業銀行業務同告上升73%，主要由於期內多項收購活動，令匯控的客戶群急速增長。

而旗下北美洲業務上半年錄得稅前虧損28.93億美元，轉盈為虧，去年同期錄得稅前利潤24.35億美元，並較07年下半年的虧損擴大5.49億美元。

集團在美國的個人理財業務錄得虧損22億美元，貸款減值及其他信貸風險撥備68億美元，較07年上半年相比升85%，但較07年下半年減少15%；並賬目內就北美洲個人理財業務確認商譽減損準備5.27億美元。

此外，集團在按揭業務方面，期內將按揭組合的未償還貸款降低13%，由360億美元減至310億美元，其中約有60%減額來自客戶還款。

管理層表示集團於美國次按擔保之債務抵押債券（ＣＤＯ）方面，無面對重大風險。

而歐洲方面期內稅前利潤大幅增長28%至51.77億美元.

英國的存款增長強勁，在貸款業務增長13%而貸款減值準備大致維持不變的情況之下，除稅前利潤上升23%。

主席葛霖表示，雖然集團有逾70%的盈利是來自香港、亞太區及拉丁地區，但隨著預期美國業務恢復，集團業務組合將會得到平衡。

匯控行政總裁紀勤稱，雖然美國汽車融資融資有所改善，但希望3年內將130億美元的汽車融資組合縮減80%。

對於未來美國的經濟情況，葛霖認為，仍需要多觀察數據來作判斷，雖然當地樓價正在下滑，經濟增長疲弱，但現階段仍未步入衰退。

他稱，預期新興市場持續增長，集團將會維持發展中東、巴西及內地。


簡單看來好壞參半, 至少在眾多不利經濟發展的因素底下, 匯豐都能保持地區性的增長, 而重災區美國次按相關的減值同持有份額都比07下半年減少, 可望能控制美國資融方面的災情.
而最重要的是, 今年第二次股息為每股普通股0.18 美元, 連同已派發之本年度第一次股息每股普通股0.18 美元在內, 比2007 年第一及第二次股息共增加6%.
所以如匯豐能維持股息一年大約10%的增長, 我都不會輕言賣出手上匯豐的股票的, 因這正是我當初買匯豐的原意啊~~

複利增長是常識?

今天信報林行止專欄題目 - 小數長計細水變洪流
在今時今日, 那說有點理財知識的人亦都或多或少明白到複利的威力, 但理論上明白是一回事, 在現實中你真的想到它會為你帶來多少的財富嗎?
看完今天林行止的專欄後, 我內心驚訝的感覺真的久久不能散去啊~

全文如下:

這是一篇寫於近二十年前的舊文（刊一九九○年八月號《信報月刊》），趁現在投資者被跌市嚇至面無人色頻喊不知如何是好「存款收息最穩健」之聲又囂塵上之 際，在文字上略作修飾後刊出；此外，因為篇幅所限，「修飾」之餘，同時把一段足以說明複利累積財富十分驚人的近千字事例刪除。簡略而言，此事是指一七七七 年隆冬，美國聯軍統帥華盛頓將軍率領的革命軍彈盡糧絕，被困賓夕凡尼亞州一山谷；華盛頓向賓州人民發出緊急呼籲，要他們或捐或借款項及物資……，支持獨 立、崇拜華盛頓的大地主狄希雲（J. DeHaven；一八一二年去世）借出黃金及糧草合共值四十五萬元，年息六厘；貸方為大陸國會（Continental Congress）。長話短說，狄希雲後人多次向美國政府討償，無結果，其中一個主因是這宗二百多年前的貸款，至一九八八年年底，以複利累計已纍增至一千 四百多億！相信這篇舊文現在仍有現實意義甚至「實用價值」。

把資金存入銀行收息，向來被投資界視為最沒出色、最不長進的投資行為，可是，從統計數字看，懂得利用複利的存款，卻是錢賺錢最快的其中一種方法。一個人在 十九至二十五歲的年間，每年存入二萬元，以年利率十厘計（在長達四、五十年的過程中，平均年利率十厘是可能的），到他六十五歲退休時，其存款已達九百三十 多萬；除非他提款時適逢惡性通貨膨脹，不然，他的退休生活將不虞物質匱乏；如果他在二十五歲以後—通常是大學畢業有了穩定工作的時候—還以分期付款開始供 樓，則他有一個物質豐裕的晚年，是必然的！

相信大家都有以複利累積財富的經驗，只是有人自覺有人不自覺罷了。這確是穩健致富的辦法。不過，要達此目的，你必須自律、堅持到底、有智慧和有耐性。人必 須自我約束，才能儲蓄金錢；而只有堅持到底，才能一直保持儲蓄的習慣。人需要有智力（事實上，有「智力」的人才能生財致富）理解自己的做法，領悟箇中竅 妙，明白這樣做可為你帶來相當可觀的收益，便能培養出耐性；耐性對積聚財富十分重要，因為以複利滾存累積財富，需要長時間才能發揮效能。必須緊記的是，以 複利累積財富只能在擁有充裕時間及閒錢（儲蓄）的條件下才行之有效。換句話說，這方法只宜有經常性收入且有「閒錢」者作長線投資。

以複利累積財富存有一個「陷阱」，此為過程沉悶，較為貼切的說法是，沉悶期一直持續直至複利開始發揮作用時便漸次消失，而這通常需時至少七至八年。自此之後，複利累積過程將變得非常吸引甚且有趣！

為了突出複利累積財富的效應，筆者以投資通訊《市場邏輯》（Market Logic，現已停刊）多年前列舉的「統計表」【表】來說明。假設投資者甲在進入大學的十九歲那年開了一個儲蓄戶口，在連續七年內，他（或他的雙親）每年 把二萬元存入儲蓄戶口，以年利率十厘計；經過七年後，甲停止存入新款項，亦沒有提款，只讓這些資金「複利滾存」，而他則忙於工作或創業，故意忘記這個戶口 的存在！

投資者乙在二十六歲踏入社會做事時才開始儲蓄，從這年開始投資者乙每年存入二萬元，直至六十五歲為止，利息同樣平均每年十厘計。

大家跟着可以細心研究兩者的儲蓄成果。甲較早儲蓄、連續存款七年，他最終獲得的收益將超過乙—當他六十五歲退休時，他在十九至二十五歲一共存入十四萬元， 已累積為九百四十四萬六千四百一十元，扣除他的本金十四萬，淨所得為九百三十萬六千四百一十元，恰恰為本金的六十六倍，而他整個存款歷程共四十七年。乙連 續存款四十年，存入資金多達八十萬，但是最後的淨所得只有八百九十三萬七千零四十元。他們之間的差距，在於投資者甲早了七年進行複利累積。要留意的是，甲 早七年儲蓄的價值，超過乙儲蓄三十三年的所得收益！

這是一個應當向你的孩子展示的統計，讓他們及早知道複利累積財富的效能。當然，你同時要告訴孩子的是，長期存款只宜存放在政治和社會安定的國家，而且還必 須選擇一家歷史悠久、穩健可靠的銀行（即使利率低一點亦值得）。至於選擇哪種貨幣亦極為重要。大家知道，政治動盪社會不安導致銀行倒閉，會使存款化為烏有 （即使在美國，受保障額只是十萬美元），而貨幣強弱對存款的購買力有決定性影響。

計算複利和「翻一番」的公式

寫畢上文，記起一條計算複利回報的公式，列在這裏供大家參考—

FV=P×（1+R）N

FV=期終（未來）本利和 ；P=本 ； R=利率；N=年數

如你以十厘息（Ｒ）存款（Ｐ）二萬元，定期十年（Ｎ），期終所得（FV）為五萬一千八百七十四元八角五仙。

計算方法是$20,000×（1+10%）10=$51,874.85。

應該注意的是，利率一百厘時此式失效。

順便介紹計算存款「翻一番」（double）需時若干的「七二法則」（Rule of 72），這種運算過程非常簡單，將利率除以七十二，所得之數，就是「翻一番」所需年數，比如每年利率4%，引入「七二法則」，你馬上可算得存款十八年增一 倍的答案—十八正是七十二被四（％）除得之數。值得一提的是「七二法則」是統計演繹的結論，並非教學公式，因此求得之數並非絕對值；以上例看，實際上應為 十七點六七年「翻一番」；又如十厘，本來是七點二年就倍增，但實際上需七點二七年。